Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm lên mức cao nhất kể từ năm 2007

Ngày 18/8/2026, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tăng mạnh lên 5,33%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất dài hạn tại Anh, Pháp, Đức và Nhật Bản cũng đồng loạt đi lên, làm gia tăng tâm lý căng thẳng trên thị trường toàn cầu. Trong bối cảnh đó, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm gần 7% chỉ trong hai phiên giao dịch.

Quan điểm phổ biến cho rằng lợi suất trái phiếu dài hạn tăng đã làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ cổ phiếu công nghệ, qua đó gây áp lực lên nhóm này. Tuy nhiên, cách giải thích dựa trên mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) chưa đủ để lý giải vì sao trước đó lợi suất và cổ phiếu công nghệ từng biến động cùng chiều, nhưng mối tương quan lại chuyển sang tiêu cực khi lợi suất tiến sát 5,33%.

Nguyên nhân sâu xa có thể nằm ở làn sóng chi tiêu vốn (capex) cho AI, kéo theo nhu cầu huy động vốn tư nhân tăng mạnh và tạo hiệu ứng lấn át đối với hoạt động tài trợ của chính phủ. Khi tín dụng dành cho các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực tăng trưởng nóng vừa mang lại lợi suất cao, vừa được thị trường đánh giá có rủi ro tín dụng thấp, nhà đầu tư có xu hướng giảm sức hấp dẫn dành cho trái phiếu chính phủ dài hạn.

Trong bối cảnh nguồn lực trên bảng cân đối kế toán của hệ thống tài chính có giới hạn, dòng vốn phải lựa chọn giữa tín dụng doanh nghiệp và trái phiếu Kho bạc Mỹ. Các doanh nghiệp AI có khả năng chịu chi phí vốn cao và thị trường vẫn tin tưởng vào năng lực trả nợ của họ, khiến dòng vốn tiếp tục chảy vào khu vực này.

Điều này cũng làm giảm hiệu quả của chính sách tiền tệ truyền thống. Ngay cả khi lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,5%, dòng vốn phục vụ AI vẫn khó bị kiềm chế. Việc tiếp tục tăng lãi suất thậm chí có thể làm chi phí huy động vốn của Chính phủ Mỹ tăng thêm và đẩy lợi suất trái phiếu 30 năm lên cao hơn.

Do đó, Fed có thể cần giảm lãi suất để hỗ trợ nhu cầu tài trợ của chính phủ và các khu vực khác, trong khi việc kiểm soát tín dụng AI cần dựa vào những công cụ chính sách khác.

Đối với trái phiếu doanh nghiệp, nhà đầu tư thường nhạy cảm hơn với rủi ro tín dụng so với mức lãi suất tuyệt đối. Về lý thuyết, chính phủ có thể kiểm soát quy mô tín dụng hoặc áp dụng chính sách hạn chế đối với một số ngành. Tuy nhiên, hệ thống ngân hàng ngầm phát triển khiến các biện pháp kiểm soát tín dụng tại Mỹ tương đối dễ bị né tránh.

Vì vậy, thị trường lo ngại rằng nếu Chính phủ Mỹ không thể chịu đựng chi phí huy động vốn cao kéo dài, Washington cuối cùng có thể áp dụng các biện pháp hạn chế trực tiếp đối với lĩnh vực AI. Nếu không được kiểm soát, chi phí trả lãi của chính phủ có nguy cơ nhanh chóng vượt 30% nguồn thu ngân sách. Đây có thể là lý do thực sự khiến cổ phiếu công nghệ đặc biệt nhạy cảm khi lợi suất 30 năm chạm 5,33%: thị trường lo ngại chính phủ sẽ trực tiếp hạn chế nguồn vốn dành cho AI.

Một giải pháp trung gian là để một phần nhỏ tài sản tín dụng chịu tổn thất có kiểm soát, qua đó giải phóng nguồn lực tín dụng và đưa yếu tố rủi ro trở lại quá trình định giá. Một đợt giải phóng rủi ro tương tự cuộc khủng hoảng Silicon Valley Bank (SVB), nếu được kiểm soát tốt, có thể tạo thêm dư địa tài trợ cho chính phủ. Tuy nhiên, chiến lược này đòi hỏi phải kiểm soát chặt chẽ nguy cơ lây lan trong hệ thống tài chính.

Một lựa chọn khác là cắt giảm lãi suất mang tính cấu trúc: duy trì lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tương đối ổn định trong khi hạ lãi suất quỹ liên bang, tạo hiệu ứng tương tự kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) và kéo lợi suất dài hạn đi xuống. Việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng hoạt động mua lại nhằm hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu dài hạn đã bước đầu cho thấy chênh lệch lợi suất giữa các kỳ hạn có thể thu hẹp.

Nhìn chung, nguyên nhân cốt lõi khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm lập đỉnh mới nằm ở xung đột giữa nhu cầu tài trợ tư nhân do làn sóng đầu tư AI thúc đẩy và nhu cầu huy động vốn của Chính phủ Mỹ. Việc đơn thuần tăng lãi suất khó ngăn chặn mở rộng tín dụng, nhưng lại làm chi phí tài trợ của chính phủ tăng cao hơn.

Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu và quy mô huy động vốn liên quan đến AI sẽ tiếp tục ảnh hưởng mạnh đến cổ phiếu công nghệ. Về trung và dài hạn, khả năng cân bằng giữa hỗ trợ đổi mới công nghệ và duy trì tính bền vững tài khóa sẽ quyết định cách thị trường định giá cả trái phiếu lẫn cổ phiếu. Nhà đầu tư cần theo dõi không chỉ lãi suất mà còn cả rủi ro tín dụng và phản ứng chính sách.

Cảnh báo rủi ro: Các quan điểm, phân tích, nghiên cứu, mức giá và thông tin trên chỉ nhằm mục đích bình luận chung về thị trường, không đại diện cho quan điểm của nền tảng. Nhà đầu tư tự chịu trách nhiệm đối với các quyết định và rủi ro phát sinh. Vui lòng thận trọng khi giao dịch.